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天弘基金姜曉麗:債券市場大概率震蕩 看好可轉債投資機會

2019-06-18 18:44  來源:證券日報網 王明山

    本報記者 王明山

    國內首款定位于養老理財工具的天弘安康頤養,業績穩定、回撤較小,成立以來連年取得正收益,深受個人投資者的歡迎。日前,天弘安康頤養的基金經理姜曉麗表示,未來債券市場大概率呈震蕩趨勢,配置方面看好自帶長期Alpha的可轉債。

    據天相投顧統計,截至2018年年底底,天弘安康頤養共有83.6萬戶持有人,成為行業普惠金融的典范。目前,姜曉麗是天弘基金固定收益機構投資部副總經理,也是天弘永利債券、天弘安康頤養混合等基金的基金經理。

    十年磨礪理念不斷升級

    回首過去十年投資研究生涯,姜曉麗感嘆,“投資理念是在摸索中前進的,過去這些年努力做的就是識別周期,為其定位,以此確定債券投資中的勝率。對于債券投資而言,市場尤其關注趨勢。因為債券市場不像股市,完全跟著經濟走,周期性非常明顯。”她進一步解釋,若判定經濟將出現上行趨勢,則在投資中拉長久期;否則,縮短久期。

    但從近兩年來看,她認為僅通過識別周期判斷債市存在一定不足,“過去主要通過在宏觀經濟周期波動方面的研究來獲取收益。但實際上,判斷經濟上、下行屬于典型的趨勢投資,對精準定位上行或下行仍存在一定不足,即便通過大規模的中觀調研,找到了更領先的指標也不足以精準判斷趨勢拐點,并且缺乏價值判斷,反而容易錯失捕捉行情的機會。”

    “所以2018年以來,我們納入價值判斷,以趨勢為背景,價值作為分割線。在此投資框架中,無需精確定義趨勢拐點,只需了解其價值是否已充分體現,若充分體現,即使趨勢尚未明朗,也可以相對樂觀。”姜曉麗表示。

    除了投資理念的不斷升級,姜曉麗還非常看重產品生命力和投資者需求間的平衡。她認為,產品生命力核心來自投資者需求,只有滿足投資者需求,產品規模才能增加。“我們在做資產管理的時候,要根據客戶不同的資金屬性和風險偏好,幫助客戶厘清需求,再量身定制可以匹配其需求的投資策略,使產品實現良好的風險收益比,只有這樣才能打造出有生命力的產品。”

    可轉債自帶Alpha值得長期關注

    對于債券后市,姜曉麗分析,今年一季度時,房地產投資、銷售、基建、消費等數據均表現不錯,但后市的方向性還有待進一步確認。“經濟上行的動力是基建和地產,下行因素是出口。以上疊加來看,在方向不明確的前提下,債市大概率呈震蕩市,但整體振幅有限。”

    在具體配置方面,姜曉麗認為,可轉債屬于自帶長期Alpha的好品種,值得長期關注。

    她表示,“去年股票大跌,可轉債也隨之下跌,但整體來看,可轉債向上的空間遠大于向下的空間,是較為優質的資產。另一方面,從數據來看,歷史共發行過150多只可轉債,90%以上均實現轉股,平均持有期三年左右,若成本為100元,持有期三至四年,年化收益為7.5%-10%。”

    當然,姜曉麗也認為,可轉債投資也要控制風險,精選個券,在風險可控的范圍內,價格越便宜的標的越好。

(編輯 才山丹)

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