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華寶基金副總經理李慧勇:采取立體化的措施保障科創板平穩運行

2019-06-19 01:39  來源:證券日報 朱寶琛

    ■本報記者 朱寶琛

    “科創板是我們新設立的一個市場,方方面面制度設計可以說是博采眾長,把其它市場成功的經驗吸收進來,把失敗的風險給盡量避免掉。總的來說,有三大方面的優勢。”華寶基金副總經理李慧勇在接受《證券日報》記者專訪時表示。

    李慧勇進一步解釋:首先,上市條件更加多元化,讓符合條件的企業上市更為便利,由此會吸引各種類型的符合條件的科創企業上市;其次,在交易流動性方面具有優勢,通過一系列的制度設計,使得流動性有更多的保障;再次,企業的架構設計上更便利,如允許紅籌企業、VIE架構企業上市,而不再需要根據境外市場的要求去改造,這樣就使得科創板更具有競爭力。

    從去年11月5日提出在上交所設立科創板并試點注冊制,到今年6月13日科創板正式開板,短短220天的時間里,科創板演繹了一出“速度與激情”。

    “科創板的推出,意義非常重大。”李慧勇對《證券日報》記者表示,第一,就像美國納斯達克是美國新經濟的搖籃一樣,科創板的推出,有助于推動國家轉變經濟增長方式,實現經濟高質量發展。第二,從資本市場自身來說,科創板推出是制度創新的“試驗田”。過去我們希望能在各個領域增強市場的活力,發揮市場優質、高效的資源配置的作用,如果在資本市場存量做試點,成本高風險大,設立科創板市場,并實現注冊制,有助于降低風險,為資本市場進一步改革積累經驗。第三,為創新型企業定價提供了一個新的場所,為創新資本退出提供了一個新的出口,將進一步提升企業家的創業熱情。

    科創板已經開板,企業上市的步伐也越來越近。在李慧勇看來,由于科創板是一個全新的制度安排,并且被賦予了很多的期待,因此,必須采取立體化的措施,保障它能夠平穩運行。

    “監管層一直在強調,要真正落實以信息披露為核心的注冊制,不求快,要求穩。科創板作為一個全新的金融市場生態,光靠一個方面的努力不行,必須從這個生態系統的方方面面著手,才能保障這個生態的良好運行。”李慧勇說。

    從國外的經驗以及已經出臺的制度安排看,這主要包括以下七個方面:第一,哪些人能夠參與科創板股票的交易;第二,什么樣的企業能夠在科創板上市;第三,上市企業怎么合理定價;第四,如何完善注冊制文件提交和反饋的流程。由于是以注冊制代替了過去的核準制,交易所、中介機構責任大大增加,如何能在注冊環節把好關,直接決定了科創板上市企業的質量,對科創板成功與否至為關鍵;第五,因為科創板上市前五天沒有漲跌停這一特殊的交易機制,在上市初期的監管對保障科創板平穩運行非常重要,這就需要兩個避免——避免炒作橫行、避免交投清淡;第六,新的交易系統是否能平穩運行,是否能保證不出問題、出問題之后是否能及時解決,這對科創板平穩運行也非常關鍵;第七,科創板也是一個新的上市資源,是否能夠防止利益尋租。

    “從合格投資者和合格企業,到科學定價、平穩運行,再到廉潔自律,這些對保障科創板的平穩運行,都是非常重要的。”李慧勇說。

    隨著科創板這項工作的穩步推進,一系列的制度設計也正不斷完善。在李慧勇看來“基本可以達到保障科創板平穩運行的效果了”。

    制度不可能盡善盡美,未來可能還需要再實際運行中進一步完善。李慧勇認為,四個方面可仍有完善的空間:首先,要完善做空機制,優化融券機制;其次,要加強對異常交易的監控,加大違法成本,明確處罰措施;第三,根據需要試行做市商制度,完善配套機制;由于市場參與者的風險偏好趨同,交易行為趨同,交易可能面臨流動性問題,做市商是一個不錯的制度安排。第四,給予券商更多的自主權和話語權,提高定價能力。

    個人投資者參與科創板有相應的制度安排,比如,申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶的資產日均不低于人民幣50萬元(不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券)、參與證券交易24個月以上等。

    “這太重要了,而且需要再三強調。”李慧勇對《證券日報》記者表示。

    他進一步解釋說,科創板一切都是新的,投資者一定要注意結合自身的條件,權衡利弊,做好風險的風控,要全面地了解市場,而不要只想著去“嘗鮮”。

    具體而言,一是要充分了解科創企業本身可能存在的風險,比如,允許虧損的企業上市,沒有退市整理機制直接退市等;二是要防范交易風險,比如,科創板股票的交易規則與主板存在較大差異,包括前5個交易日不設漲跌停、5個交易日后漲跌停幅度調整為20%、引入盤后固定價格交易等,投資者一定要認真學習,要充分認識到風險,要了解規則。

    “參與科創板,投資者一定要做好、做足功課,做到心中有數。”最后李慧勇再次強調。

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